云財(cái)經(jīng)訊，中信建投研報(bào)稱，開年黃金急漲，定價(jià)短期邏輯，緣起關(guān)稅預(yù)期催化紐約現(xiàn)貨交割風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)稅明朗之前，期現(xiàn)溢價(jià)波動(dòng)或難完全平穩(wěn)，跨市套利行或仍對(duì)金價(jià)有支撐。關(guān)稅明朗之后，期現(xiàn)溢價(jià)有可能持續(xù)小幅偏高。關(guān)稅明朗之前，期現(xiàn)溢價(jià)波動(dòng)或難完全平穩(wěn)，跨市套利行或仍對(duì)金價(jià)有支撐。關(guān)稅明朗之后，期現(xiàn)溢價(jià)有可能持續(xù)小幅偏高。2022年以來金價(jià)已偏離美元和實(shí)際利率這兩大傳統(tǒng)框架。尤其2024年，傳統(tǒng)黃金框架明顯失效。回歸樸素的供需邏輯，2024年金價(jià)上漲有兩大需求助推至關(guān)重要，呼應(yīng)全球宏觀形勢(shì)。其一，央行購(gòu)金持續(xù)強(qiáng)勁。這是2022年后金價(jià)中樞上臺(tái)階的底層原因。底層線索是大國(guó)博弈，注腳是地緣沖突。其二，亞洲(尤其中國(guó))私人部門黃金投資需求擴(kuò)容。底層線索是2024年中國(guó)有效需求原因所致。展望2025年，央行購(gòu)金需求料會(huì)逐步減弱，私人部門黃金投資需求擴(kuò)容可能轉(zhuǎn)向小幅增加。